Hva anslår FIN den bærekraftige kontantstrømmen fra Oljefondet å være i 2022, og hvilke korreksjoner er da gjort fra anslått bokførte inntekter? Finnes det eksempler på andre større aktører i verden som benytter bærekraftig kontantstrøm som rettesnor for sine fondsuttak?

Hva anslår FIN den bærekraftige kontantstrømmen fra Oljefondet å være i 2022, og hvilke korreksjoner er da gjort fra anslått bokførte inntekter? Finnes det eksempler på andre større aktører i verden som benytter bærekraftig kontantstrøm som rettesnor for sine fondsuttak?

Det rådgivende utvalget for finanspolitiske analyser påpekte i sin rapport 3. februar et behov for å justere handlingsregelen. Flertallet i utvalget pekte på en løsning hvor uttaket fra fondet baseres på et bærekraftig nivå på kontantstrømmen til fondet. I bakgrunnstekst 4 om sårbarhet ved Oljefondets rolle er en slik regel drøftet nærmere.

Torsdag 3. februar 2022 publiserte Rådgivende utvalg for finanspolitiske analyser sin første uttalelse med vurderinger av den langsiktige bærekraften i statsfinansene og om finanspolitikken er forenlig med slike hensyn. Utvalget er i sin uttalelse særlig opptatt av sårbarheten ved oljefondets rolle som følger av at en stor andel av statsbudsjettet finansieres med overføringer fra Statens pensjonsfond utland (SPU) samtidig som det er usikkerhet om utviklingen i fondsverdien.
Utvalget drøfter ulike måter å håndtere risikoen for store endringer i fondsverdien, og utvalgets flertall foreslår at det gjennomføres en faglig utredning av alternative måter handlingsregelen kan operasjonaliseres. Flertallet i utvalget vurderer at et uttak fra SPU som baseres på et bærekraftig nivå på kontantstrømmen til fondet, vil være mindre sårbart for store svingninger i finansmarkedene, og anbefaler at dette utredes nærmere.
I Bakgrunnstekst 4 til utvalgets uttalelse diskuteres nærmere hvordan en bærekraftig kontantstrøm kan beregnes. Utvalget peker på tre elementer som kan inngå i en bærekraftig kontantstrøm: (i) fondets utbytte-, rente- og leieinntekter (de bokførte inntektene), (ii) tilbakekjøp av aksjer og (iii) vekst i kontantstrømmene.
Tabell 1 viser utviklingen i de bokførte inntektene i SPU siden 2015.

Tabell 1 Bokførte inntekter i SPU
År Bokførte inntekter (mrd. kroner)
2015 191
2016 199
2017 210
2018 221
2019 243
2020 218
2021 218
Kilder: Finansdepartementet og NBIM.

Finansdepartementet har ikke informasjon om omfanget av tilbakekjøp av aksjer i SPUs portefølje på nåværende tidspunkt, og har heller ikke gjort noen vurderinger av anslag på realtrendveksten i fondets kontantstrømmer. Finansdepartementet har heller ikke informasjon om det det finnes andre større aktører i verden som benytter bærekraftig kontantstrøm som rettesnor for sine fondsuttak, som representanten spør om.
Jeg vil gå gjennom uttalelsen og utvalgets vurderinger, og komme tilbake til hvordan vi videre vil følge opp utvalgets vurderinger i revidert nasjonalbudsjett.